美克运动休闲

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美克家居我真替你捏一把汗

返回>来源:未知   发布时间:2019-08-13 09:27    关注度:

  ==我们阐发上市公司财报,是为了找不投资股票的来由==

  上两周,我点评过两三家年报出具高送转的公司,如易事特@易事特和美盛文化@美盛文化,别离拿出了10转增30和10转增28如许的高送转方案,如许的方案大多后续躲藏着大股东或高管减持的信号。今天,美克家居也拿出来了10转增13的方案,稍好一点的是,美克家居还有10派3的派现方案。

  2016年度利润分派预案建议如下:以公司2016岁暮总股本644,960,198股为基数 ,以本钱公积转增股本的体例向全体股东每10股转增13股(全数以公司股票溢价刊行 所构成的本钱公积进行转增),共计转增838,448,258股;同时向全体股东派发觉金 盈利,每10股派发觉金盈利3.00元(含税),共计派发觉金盈利193,488,059.40元, 残剩利润结转下一年度。

  所以,对这种环境,我需要确认两个问题:1、公司股价有否高估? 2、公司大股东持股有否在2017年解禁?若是有这两种环境具有,我是尽量不会考虑碰雷同的股票。

  一、公司股价有否高估?

  在爱股说,美克家居的价值线元,跨越价钱线倍,以此来看,公司当前价钱高估无疑。

  二、公司大股东持股能否在2017年解禁?

  从公司披露的通俗股股份变更环境表来看,截止2016年12月31日,公司全数股份均不具有限售前提,即100%是畅通股。

  公司第一大股东美克投资集团约持有公司41.5%,不外,上述股份根基在质押形态,如大股成心减持,也会先解除质押,再行减持,别的,减持前15个工作日还须通知布告,因而,介于这种形态,该当寄望公司的减持性质的通知布告。

  也就是说,在高送转的同时,公司的高估的股价及全畅通的股份,均疑惑除2017年大股东减持的可能 。

  除了会商大股东减持,看完满克家居的年报,其实发觉了更多的问题。

  三、美克家居的运营模式的隐忧

  1)我们从美克家居的终端连锁运营模式来看,虽然公司业绩不错,毛利率也很高,但公司最大的问题却在于库存。

  从爱股说的财政数据上,我们能够看到,公司的库存周转率,自2014年以来,周转率都还不到1次,意味就是说,美克的家俱产物,平均发卖出去的周期大约是1年以上。虽然在2016年的Q3与Q4有上升的趋向,不外,按照公司在年报的披露,是由于低价处置一些停产产物及非盈利产物的库存才导致存货周转率的上升。

  期末,公司存货环境如下,与岁首年月比力,公司存货的程度并无本色性变化,仍然是库存商品占了绝对比例(占90%,连锁业的特征,门店要铺货),所计提的贬价预备亦与客岁相仿,因而,期内,公司虽然采用了成长经销商及开设收集电商的体例,但并无本色性推进存货的无效降低,提高存货的周转率。

  虽然美克家居采用多品牌,做高端市场连锁品牌模式,不外,沉在渠道与物流仓库的库存,是美克家居绕不外去的一个问题。与其他的同业比力,除宜华糊口以外,美克家居的库存程度远远比索菲一、曲美家居的超出跨越良多,意味着美克家居大师的资金沉淀在此中,持久以往,晦气于企业。

  2)运营分布的局限性

  我们先来看公司披露的如许的消息:

  当然,如许的数据,乍看并具有什么问题,不外,若是跟爱股说财报阐发连系起来呢?

  我们看到,美克家居的毛利率几乎要远远跨越行业平均程度20个百分点,不外,到最初体此刻净利润率程度上来,却与行业平均程度几乎分歧,并没有太大的差距,为什么?

  很明显,概况上来看,美克家居的运营办理费用远远比同业中的大大都企业来得高,从而最终使得毛利率的劣势并没有在净利润率上表现出来;而深条理上,却跟美克家居的运营模式有亲近的关系:1、多品牌;2、分布地区广、城市多、门店多;这两个看似有劣势的模式,其实恰是美克家居的硬伤,它决定了美克家居必然需要多投入推广费用、仓储费用、运输成本及库存占用的资金成本。

  3)资金层面上的问题

  美克家居目前从资金层面上来看,2016年岁暮的现金有3.9亿,理财有2.9亿,同时,公司还在向证监会申请非定向增发,但从目前的新政来看,该当很难获批,听说有理财行为的公司一律不再批非公开辟行了,再加上全体收紧,因而接下来公司的资金在分红后将会有必然的瓶颈。

  而更令人担忧的是,合作还在进一步加剧,不只有表示优良的索菲来,还有新上市或顿时上市的顾家家居、尚品宅配等等,必然会进一步加大整个家居市场的合作,届时,美克家居的毛利率阵地可否守住?若毛利率阵地守不住,再加上公司运营模式带来昂扬的期间费用,沦为吃亏股,可能也就在一念之间。

  想到这些,对美克家居不由冒出一阵盗汗!@美克家居

  *本文数据来历于爱股说()策略阐发及美克家居2016年年报。

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